Algorithme de Jaumain

L'algorithme de Jaumain (ou algorithme des échéances moyennes) a pour but de calculer le taux de rentabilité interne (TRI), c’est-à-dire le taux d'actualisation qui annule la valeur actuelle nette (VAN) d'une série de flux financiers. Dans le cas où il y a plus de cinq échéances, équidistantes, le calcul de ce taux n’est pas susceptible d’une solution algébrique. Il faut donc faire appel à des méthodes d’approximation, par itération, telle la méthode de Newton-Raphson. La méthode présentée ici, conçue en 1979 par Christian Jaumain, est a priori spécifique aux opérations financières ; elle s’applique à toute série de flux, quels qu’en soient les montants, le nombre et l’époque des échéances.

Échéance moyenne

On note (F , t) le flux financier F échéant à la date t. On appelle échéance moyenne des flux (F1 , t1), ..., (Fn , tn) avec Fk ≥ 0 la date τ telle que :

où

La valeur τ est par exemple la date à laquelle un débiteur pourrait s’acquitter des dettes F1, ..., Fn échéant respectivement aux dates t1, ..., tn par un paiement unique F égal à la somme arithmétique des dettes.

En égalant les valeurs actuelles, on obtient :

d'où :

L’échéance moyenne dépend du taux d’actualisation adopté pour le calcul des valeurs actuelles. De manière plus précise, on note τ(i) l’échéance moyenne au taux d’actualisation i des flux (F1, t1), ..., (Fn, tn).

Étude de l’échéance moyenne en fonction du taux d’actualisation

Pour i=0, c’est-à-dire pour v = 1, la fonction τ(i) prend la forme indéterminée 0/0. En appliquant la règle de L'Hôpital, on obtient la vraie valeur :

La valeur τ(i = 0) est donc l’échéance moyenne à intérêt simple des flux (F1 , t1), ..., (Fn , tn). C’est le barycentre des points t1, ... tn de masse respective F1, …, Fn c’est-à-dire la moyenne pondérée des échéances des flux.

Ce résultat fournit une interprétation financière remarquable du concept mathématique de vraie valeur.

Si i=0, l’égalité est vérifiée quel que soit τ : l’emprunteur peut s’acquitter à n’importe quelle date des dettes F1, ..., Fn par le paiement unique F = F1 + ... + Fn. Dans ce cas on peut donc, du point de vue financier, assigner à τ n’importe quelle valeur. La vraie valeur est, parmi cette infinité de valeurs qui toutes conviennent financièrement, la seule qui rende la fonction τ(i) continue quand i=0.

On démontre par ailleurs que τ est compris entre le plus petit et le plus grand des tk et que, lorsque i→∞, τ tend vers le plus petit des tk.

Pour i = ∞, c’est-à-dire pour v=0, la fonction τ(i) prend la forme indéterminée ∞/∞. En appliquant la règle de L'Hôpital, on obtient la vraie valeur :

On démontre enfin que la dérivée de τ(v) par rapport à v est nulle pour v=1 c’est-à-dire pour i=0 et est positive pour v<1, de sorte que τ est une fonction croissante de v<1 donc décroissante de i>0.

La dérivée de τ(v) vaut :

est du signe de

qui est nul pour v = 1. La dérivée de z(v) est du signe de

Or, on démontre que :

Si , on voit que z’(v) est du signe de :

qui est négatif puisque les Fk sont positifs. z(v) est donc une fonction décroissante de v. Or z(1) = 0. Par conséquent z(v) > 0 pour v < 1.

La dérivée de τ(v) par rapport à v est donc bien positive pour v < 1, c'est-à-dire pour i > 0, de sorte que τ est une fonction croissante de v < 1 donc décroissante de i > 0.

Etude de l’échéance moyenne en fonction du taux d’actualisation
Etude de l’échéance moyenne en fonction du taux d’actualisation

Algorithme de Jaumain (ou algorithme des échéances moyennes)

Cet algorithme a été proposé par Christian Jaumain,,,,,. La méthode a aussi été reprise par Hans Ulrich Gerber.

Soit les deux séries de flux financiers (C1, r1) + ... + (Cn, rn) et (D1, s1) + ...+ (Dn, sn), telles que :

Cette relation signifie qu’il revient au même de posséder – ou d’être redevable – des capitaux C1, …, Cn aux dates respectives r1, ..., rn et de posséder – ou d’être redevable – des capitaux D1, …, Dn aux dates respectives s1, ..., sn.

Ainsi par exemple, si i est l’intérêt annuel payable à terme échu d’un capital unitaire :

(1 ; 0) = (i ; 1) + (i ; 2) + … + (i ; n–1) + (1+i ; n).

Sans nuire à la généralité on peut, quel que soit k, supposer :

  1. les Ck et Dk sont positifs, quitte à transposer des termes de l’égalité d’un membre dans l’autre.
  2. le nombre des Ck égal à celui des Dk, certains d’entre eux pouvant être nuls.

L’équilibre financier entre les deux séries (C1 , r1) + ... + (Cn , rn) et (D1 , s1) + ... + (Dn , sn) est réalisé pour zéro, un ou plusieurs taux d’actualisation particuliers qui sont les TRI.

On démontre qu’il existe un TRI unique positif si :

  1. il n’y a qu’un seul changement de signe dans la séquence des flux (TRI unique) ;
  2. la somme arithmétique des flux précédant le changement de signe est inférieure en valeur absolue à la somme arithmétique des flux suivants (TRI positif).

Algorithme de calcul du TRI

La méthode qui suit permet de calculer le TRI s’il est unique, ou un des TRI s’il y en a plusieurs.

Au taux d’actualisation i=0, soit respectivement ρ0 et σ0 l’échéance moyenne des flux (C1, r1), ..., (Cn, rn) et (D1, s1), ..., (Dn, sn) :

L’équation à résoudre devient : (C , ρ0) = (D , σ0).

Le taux d’actualisation résultant de cette équation est :

Au taux d’actualisation i=i0, soit respectivement ρ1 et σ1 l’échéance moyenne des flux (C1 , r1), ..., (Cn , rn) et (D1 , s1), ..., (Dn , sn) :

L’équation à résoudre devient : (C , ρ1) = (D , σ1).

Le taux d’actualisation résultant de cette équation est :

et ainsi de suite. Si la suite {i0, i1, … } converge, alors la limite est solution de l’équation à résoudre, donc un TRI.

Le premier itéré de l’algorithme de Jaumain fournit une valeur de départ qui peut s’avérer très utile pour d'autres méthodes.

Démonstration de la convergence

Cette démonstration est due à Florent De Vylder (1979)[réf. nécessaire].

Soit à résoudre l’équation :

où est l’inconnue. On la remplace par le système :

(A)
(B)
(C)

où ρ et σ sont des inconnues auxiliaires, et où on a posé Σk Ck = C et Σk Dk = D.

On procède par approximations successives. Supposons qu’on ait déterminé les approximations ρh, σh et vh de ρ, σ et v respectivement. Les approximations ρh+1, σh+1 et vh+1 résultent alors des équations suivantes, par définition même de la méthode :

pour ρh+1 :

(A')

pour σh+1 :

(B')

puis pour vh+1 :

(C').

Supposons maintenant que ρh → ρ, σh → σ et vh → v, où ρ, σ et v sont des quantités finies. Alors ρ, σ et v sont bien solutions de (A), (B) et (C). Car avec les hypothèses, il suffit de faire h → ∞ dans (A’), (B’) et (C’) pour obtenir (A), (B) et (C).

Exemples

Exemple 1

On reprend l'exemple d'application de l'algorithme de Newton-Raphson :

Date k 0 1 2 3 4
Flux Fk –1 –5 –4,5 5,5 7


On a : C = 1 + 5 + 4,5 = 10,5 et D = 5,5 + 7 = 12,5.

Le calcul du premier itéré donne :

,

d’où : i0 = (12,5/10,5)1/(3,560000-1,333333) – 1 = 8,144966 %.

Le calcul du 2e itéré donne :

ρ1 = 1,317059
σ1 = 3,550325,

d’où : i1 = (12,5/10,5)1/(3,550325-1,317059) – 1 = 8,111995 %,

et ainsi de suite. Le tableau suivant résume le calcul des itérés successifs :

k ρk σk ik
0 1,333333 3,560000 8,144966 %
1 1,317059 3,550325 8,119945 %
2 1,317108 3,550354 8,120020 %
3 1,317107 3,550354 8,120020 %

L’algorithme converge vers le TRI de 8,12002 %, atteint dès la 3e ligne.

Remarques

k ik vk f(vk) f ’(vk)
0 8,144966 % 0,924685 -0,004893 22,924065
1 8,120009 % 0,924898 0,000002 22,943992
2 8,120020 % 0,924898 0,000000 22,943983


Le TRI de 8,12002 % est atteint dès la 3e ligne.

Exemple 2

Voici un autre exemple :

Date 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flux -99 7 7 7 7 7 25 25 25 25 25


Le TRI est unique. On obtient le tableau des itérés successifs suivant :

k ρk σk ik
0 0,000000 6,906250 7,198286%
1 0,000000 6,678749 7,452405%
2 0,000000 6,670674 7,461755%
3 0,000000 6,670377 7,462100%
4 0,000000 6,670366 7,462112%
5 0,000000 6,670366 7,462113%

Exemple 3

Voici un troisième exemple :

Date 0 1 3/2 2 40/12 5 25/3
Flux -50 -75 -150 50 200 -300 500


A priori, il y a 3 ou 1 TRI. Un rapide examen graphique permet de conclure qu’il n’existe qu’un seul TRI. On obtient le tableau des itérés successifs suivant :

k ρk σk ik
0 3,130435 6,577778 8,012283 %
1 2,976685 6,325952 8,256338 %
2 2,972167 6,318298 8,264388 %
3 2,972018 6,318045 8,264654 %
4 2,972013 6,318037 8,264662 %
5 2,972013 6,318037 8,264663 %

Le TRI dans la réglementation relative au crédit à la consommation

La réglementation européenne (Directive européenne du ) prévoit l’introduction d’un taux annualisé effectif global (TAEG) qui doit, en principe, servir d’instrument de comparaison pour toutes les formes de crédit à la consommation dans tous les États membres.

Cette directive a été transposée dans la législation belge (loi du , arrêté royal du , M.B. 08.09.1992). En annexe à l’arrêté royal précité figure une méthode de calcul reprenant, sans en citer la source, l’algorithme des échéances moyennes de Jaumain. Un communiqué du Moniteur belge du précise d'ailleurs que « La méthode de calcul donnée à l’annexe 1 de l’arrêté royal est due au professeur Christian Jaumain, de l’Université catholique de Louvain. Elle est décrite dans le Bulletin de l’Association des Actuaires suisses, Vol.79 – n°2, 1979 ».

Références

  1. ↑ (en) Hans Ulrich Gerber, « Some moment inequalities and their applications, Discussion by H.J. Boom, Graham Lord, E.S. Seah, M.D. Evans, Ho Kuenng, E.S.W. Shiu », Transactions of the Society of Actuaries (USA), vol. XXXVIII,‎ , p. 75-104 (lire en ligne).
  2. ↑ Florent De Vylder, « Méthode itérative multiplicative de calcul d’une racine réelle, en particulier d’un taux d’intérêt », Bulletin de l’Institut des Actuaires Français, vol. 316,‎ , p. 109.
  3. ↑ Pierre Ars et José Paris, « Une amélioration de l’algorithme des échéances moyennes de Jaumain à partir du théorème d’immunisation de Fischer-Weil », Belgian Actuarial Bulletin, vol. 2,‎ .
  4. ↑ Daniel Justens et Jacqueline Rosoux, Introduction à la mathématique financière, Bruxelles, De Boeck, , 442 p. (ISBN 9782804120962).
  5. ↑ Pierre Devolder, Mathilde Fox et Francis Vaguener, Mathématiques financières, France, Pearson France, (ISBN 978-2326001763).
  6. ↑ « Calcul du taux d’intérêt réel d’une opération financière », Bulletin de l’Association des Actuaires Suisses,‎ , p. 137-146.
  7. ↑ Hans Ulrich Gerber, Life Insurance Mathematics, Springer-Verlag, .

Bibliographie

Voir aussi

Articles connexes

Liens externes