História
A busca de microfundamentos para a macroeconomia ganhou espaço na síntese neoclássica posterior à Segunda Guerra Mundial, que procurou conciliar a microeconomia neoclássica com a macroeconomia keynesiana. A análise de equilíbrio parcial de Alfred Marshall examinava mercados separadamente, enquanto a teoria do equilíbrio geral de Léon Walras estudava a compatibilidade das decisões nos mercados da economia inteira. As duas abordagens surgiram na revolução marginalista do final do século XIX, e o equilíbrio geral ofereceu um caminho para investigar a economia como um todo a partir das escolhas individuais.
Na hipótese da renda permanente de Milton Friedman, as pessoas escolhem quanto consumir com base na renda que esperam receber ao longo da vida. Um aumento passageiro da renda pode provocar uma elevação menor do consumo do que aquela prevista por uma relação simples entre consumo e renda corrente nos modelos keynesianos. Essa diferença afeta o multiplicador fiscal, cujo resultado depende da propensão marginal a consumir, a parcela de uma renda adicional destinada ao consumo.
As tentativas de medir a propensão marginal a consumir foram acompanhadas por modelos que incorporavam dificuldades de acesso ao crédito e a poupança por precaução, feita diante da incerteza sobre a renda futura. Nessas condições, o consumo pode responder mais a um aumento passageiro da renda do que prevê a hipótese da renda permanente sem essas restrições.
Na década de 1970, a mudança na relação observada entre inflação e desemprego, expressa pela curva de Phillips, alimentou o debate sobre a previsão dos efeitos de políticas econômicas. Na crítica de Lucas, Robert Lucas Jr. argumentou que as relações entre variáveis agregadas podem mudar quando o governo altera sua política, porque os agentes também ajustam suas decisões. Modelos com microfundamentos procuram enfrentar esse problema ao distinguir as respostas às políticas dos parâmetros que governam as escolhas individuais. Sua utilização para comparar políticas depende de que esses parâmetros permaneçam estáveis diante das mudanças examinadas.
Análise de políticas econômicas
Os bancos centrais usam modelos DSGE para analisar a política monetária e elaborar projeções, e o modelo de Smets e Wouters tornou-se uma referência para avaliar políticas monetárias e fiscais. Sua estrutura permite relacionar decisões de consumo e produção com variáveis agregadas, sem depender apenas das correlações observadas nos dados.
A formulação do modelo de Smets e Wouters apresenta três razões para o uso de microfundamentos na análise de políticas econômicas.
- As hipóteses sobre as decisões dos agentes dão uma estrutura ao modelo quando os dados disponíveis oferecem pouca informação, como na análise de mudanças de regime econômico ou de resultados de longo prazo.
- As relações estimadas entre variáveis agregadas podem ser conectadas a parâmetros estruturais, como preferências e tecnologia. Se esses parâmetros mudarem menos com a política econômica, o modelo fica menos sujeito à crítica de Lucas.
- A utilidade dos agentes pode ser usada como medida de bem-estar para comparar políticas e avaliar quais resultados são desejáveis ou ótimos dentro do modelo.
As previsões de variáveis isoladas em modelos DSGE podem ter desempenho insatisfatório, e o uso de microfundamentos não garante que um modelo preveja melhor ou avalie corretamente uma mudança de política. Para utilizar esses modelos, é necessário escolher quais mecanismos incluir e confrontar os resultados com os dados.
