Desinvestimento

Desinvestimento
O desinvestimento pode retirar apoio financeiro de uma atividade. A venda altera a carteira do investidor, enquanto a campanha procura pressionar empresas e governos.
Ação	Venda ou exclusão de investimentos
Participantes	Pessoas, fundos, empresas, universidades, entidades religiosas e governos
Motivos	Financeiros, jurídicos, políticos, sociais ou ambientais

Desinvestimento é a redução ou retirada deliberada de capital aplicado numa empresa, setor, país ou classe de ativos. Um investidor pode vender títulos ou impedir novas compras para limitar uma exposição e para aplicar critérios financeiros, sociais ou ambientais. Uma empresa também pode vender uma operação ou um conjunto de bens, caso em que se fala em desinvestimento corporativo ou alienação de ativos.

Em campanhas públicas, a retirada de capital procura negar legitimidade, atrair atenção para a atividade contestada e aumentar seus custos de reputação ou financiamento. O termo aparece nas campanhas contra o apartheid sul-africano e, mais tarde, em iniciativas voltadas a tabaco, armas, combustíveis fósseis e relações econômicas com governos sujeitos a sanções. Investidores também podem ser obrigados por sanções a deixar determinados mercados ou a seguir condições específicas para vender uma participação.

Em estatísticas e relatórios sobre investimento estrangeiro, desinvestimento internacional designa a venda de ativos no exterior por empresas multinacionais. A operação reduz o valor líquido das fusões e aquisições internacionais recebidas por um país e pode levar à repatriação dos recursos.

Sentidos do termo

Numa carteira, desinvestir significa vender ou deixar de comprar títulos. Numa empresa, pode significar transferir uma subsidiária, uma unidade ou ativos próprios, operação desenvolvida no verbete alienação de ativos. Nas contas nacionais, compras e vendas de ativos produzidos existentes entre residentes podem compensar-se, pois a aquisição de uma unidade corresponde ao desinvestimento de outra. O investimento líquido de uma economia também pode ser calculado subtraindo o consumo de capital fixo da formação bruta de capital fixo.

Uma campanha pode levar um fundo a vender ações, a empresa visada pode alienar uma operação e as estatísticas podem registrar a redução do investimento. Embora apareçam na mesma sequência, essas etapas usam unidades de análise e formas de mensuração diferentes.

Formas de desinvestimento de carteira

Um investidor pode vender todos os títulos de uma entidade ou apenas os que se enquadram em critérios definidos. A exclusão também pode impedir novas compras. Fundos e instituições costumam registrar o universo de empresas abrangido, o prazo para ajustar a carteira e o tratamento de fundos indexados, derivativos e participações indiretas.

Depois de uma análise financeira, um gestor pode vender o ativo cujo risco ou retorno esperado deixou de justificar a posição. A saída também pode cumprir uma regra externa, como sanção, determinação judicial ou limite regulamentar. Numa política de investimento responsável, a venda pode ser precedida ou acompanhada de voto, diálogo com a empresa e divulgação dos critérios.

Quando uma empresa vende uma subsidiária, uma unidade de negócio ou um conjunto de bens, a operação é chamada de alienação de ativos ou desinvestimento corporativo. Esse uso busca reorganizar a própria empresa e é tratado separadamente das campanhas em que um investidor se desfaz de títulos emitidos por terceiros.

Campanhas e critérios

Ao definir o alvo, uma campanha pode considerar a atividade principal da empresa, a parcela de receitas obtida num setor, a propriedade de reservas ou instalações, a conduta empresarial ou a presença num território. Critérios transparentes permitem verificar quais ativos precisam ser vendidos e evitam que o compromisso se reduza a uma declaração genérica.

Ao identificar exposições indiretas, a instituição pode encontrar empresas excluídas dentro de um fundo de índice ou uma companhia diversificada que obtém apenas parte da receita na atividade contestada. A venda imediata também pode ser limitada pela liquidez do ativo, por regras contratuais, por custos fiscais ou por sanções que restringem a transferência a certos compradores.

Campanhas e aplicações

Brasil e Portugal

No Brasil, fundos de investimento devem divulgar política, riscos e informações capazes de influenciar a decisão de permanecer investido. A Portaria MTP nº 1.467 exige que a política de investimentos dos regimes próprios de previdência social estabeleça estratégias de alocação, manutenção de posições e desinvestimento compatíveis com as obrigações do plano. A unidade gestora também deve identificar, analisar, avaliar, controlar e monitorar os riscos dos investimentos por meio de procedimentos formalizados.

Em Portugal, fundos de pensões e organismos de investimento coletivo definem políticas e limites de carteira, sujeitos à supervisão da Autoridade de Supervisão de Seguros e Fundos de Pensões e da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários. Entidades abrangidas por sanções da União Europeia também precisam observar os impedimentos aplicáveis a vendas e transferências.

Efeitos e limites

O resultado financeiro depende do conjunto excluído, do preço de venda, dos custos, do ativo substituto e do período analisado. Em uma amostra internacional com quase sete mil empresas observadas ao longo de quarenta anos, carteiras que excluíam produtores de combustíveis fósseis não apresentaram diferença estatisticamente significativa de risco e retorno em relação às carteiras sem a exclusão. A conclusão pertence à amostra e ao critério examinados e não garante o mesmo efeito para toda política de desinvestimento.

O investidor que vende ações deixa de votar nas assembleias e de dialogar na condição de acionista. Permanecer investido conserva esses instrumentos, mas pode contrariar uma exclusão que o investidor julgue indispensável. Nenhuma das duas estratégias funciona da mesma maneira em todos os casos, pois o resultado depende da quantidade de investidores que participa, do objetivo da campanha e da resposta da empresa.

Como o desinvestimento tenta produzir efeitos

A venda feita por um investidor transfere os títulos para outro proprietário e não retira, por si só, dinheiro já recebido pela empresa emissora. O efeito financeiro pretendido depende da escala e da resposta de outros participantes. Menor procura, liquidez reduzida ou maior percepção de risco podem pressionar a avaliação dos títulos e elevar o custo de novas captações. Esses caminhos não ocorrem com a mesma força em todas as campanhas, e a evidência empírica sobre preços e custo de capital varia conforme o mercado, o ativo e o período observado.

A divulgação dos critérios de uma campanha pode levar fundos, universidades, governos e empresas a discutir exposição, metas e políticas, além de afetar a reputação dos alvos. O investidor ainda precisa comparar a venda com o engajamento acionário, que preserva voto e diálogo com a administração. A escolha entre sair, permanecer e pressionar ou combinar as duas estratégias depende do objetivo, da possibilidade de obter mudanças e do modo como o resultado será acompanhado.

Ver também

O Commons possui uma categoria com imagens e outros ficheiros sobre Boicotes e campanhas de desinvestimento

• Boicote, recusa coletiva de comprar ou manter relações
• Sustentabilidade, integração de critérios sociais e ambientais
• Apartheid, regime enfrentado por uma das primeiras campanhas globais de desinvestimento
• Combustível fóssil, alvo de campanhas ligadas à mudança do clima
• Investimento, aplicação de recursos com expectativa de retorno

Notas e referências

Leitura adicional

Ligações externas

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